Sterilisation (Wirtschaft)

Die Federal Reserve - Die US-Notenbank praktizierte in der schwierigen Zwischenkriegszeit vor der Weltwirtschaftskrise Sterilisation.

In Makroökonomie, SterilisationWirkung wird durch ein Land genommen Zentralbank zur Bekämpfung der Auswirkungen auf der Geldmenge durch einen verursachten Zahlungsbilanz Überschuss oder ein Defizit. Dies kann Offenmarktgeschäfte der Zentralbank umfassen, deren Ziel es ist, die Auswirkungen der damit verbundenen Devisengeschäfte zu neutralisieren. Das Gegenteil ist eine nicht sterilisierte Intervention, bei der die Währungsbehörden die inländische Geldmenge und das interne Gleichgewicht ihres Landes nicht gegen Deviseninterventionen isoliert haben.

Die Sterilisation wird am häufigsten im Zusammenhang mit einer Zentralbank eingesetzt, die Maßnahmen ergreift, um potenziell schädliche Auswirkungen von Kapitalzuflüssen wie Währungsaufwertung und Inflation zu beseitigen, die beide die Wettbewerbsfähigkeit der Exporte beeinträchtigen können. Allgemeiner kann es sich um jede Form der Geldpolitik handeln, die versucht, die inländische Geldmenge trotz externer Schocks oder anderer Veränderungen, einschließlich des Kapitalflusses aus dem betreffenden Gebiet (im Allgemeinen einem Land), unverändert zu halten.

In der zweiten Hälfte des 20. Jahrhunderts war die Sterilisation manchmal mit Bemühungen der Währungsbehörden verbunden, den Wert ihrer Währung zu "verteidigen". In den 1930er Jahren und im 21. Jahrhundert wurde die Sterilisation am häufigsten mit Bemühungen von Nationen in Verbindung gebracht, die einen Zahlungsbilanzüberschuss zur Verhinderung einer Währungsaufwertung vorweisen können.

Inhalt

• 1 Beispiele
  • 1.1 Eine sterilisierte Intervention zur Verhinderung von Währungsabwertungen
  • 1.2 Eine sterilisierte Intervention zur Verhinderung einer Währungsaufwertung
  • 1.3 Sterilisation nach Goldstandard
• 2 Notizen und Referenzen

Beispiele

Eine sterilisierte Intervention zur Verhinderung von Währungsabwertungen

Angenommen, die Währung eines Landes wertet ab. Um dies zu verhindern, kann die Zentralbank des Landes beschließen, in den Devisenmarkt einzugreifen. Um den Wert der Landeswährung zu stützen, kann die Zentralbank auf eine künstliche Nachfrage nach ihrer Währung zurückgreifen. Dies kann erreicht werden, indem ein Teil seiner Devisenreserven zum Kauf der lokalen Währung verwendet wird. Die daraus resultierende Nachfrage stoppt die Abwertung der Währung, reduziert aber auch die inländische Geldmenge auf zwei Arten. Erstens nimmt die Bank einen Teil der Landeswährung direkt aus dem Verkehr, während sie sie aufkauft. Zweitens kann die Intervention, wenn die Zentralbank das Ziel überschreitet, ein Leistungsbilanzdefizit verursachen oder verschlechtern, da der gestützte Wechselkurs für Importeure günstiger ist als für Exporteure. Dieses Defizit führt dazu, dass die Währung aus dem Land vertrieben wird, was die Liquidität weiter verringert.

Die daraus resultierende Senkung der Geldmenge wird wahrscheinlich einen deflationären Effekt haben, der unerwünscht sein kann, insbesondere wenn das Land bereits eine erhebliche Arbeitslosigkeit aufweist. Um die Auswirkungen auf die Geldmenge auszugleichen, kann die Zentralbank ihre Devisenintervention sterilisieren. Dies kann erreicht werden, indem Offenmarktgeschäfte getätigt werden, die dem System Liquidität zuführen, und finanzielle Vermögenswerte wie auf lokale Währungen lautende Anleihen unter Verwendung der lokalen Währung als Zahlungsmittel gekauft werden.

Eine sterilisierte Intervention gegen Abschreibungen kann nur mittelfristig wirksam sein, wenn die zugrunde liegende Ursache für den Wertverlust der Währung behoben werden kann. Wenn die Ursache ein spekulativer Angriff aufgrund politischer Unsicherheit war, kann dies möglicherweise behoben werden. In der Praxis war die Ursache für sterilisierte Interventionen im späten 20. Jahrhundert häufig, dass eine hohe Geldmenge dazu geführt hatte, dass die lokalen Zinssätze niedriger waren als international, was die Bedingungen für einen Carry-Trade schuf. Dies beinhaltet, dass Marktteilnehmer im Inland Kredite aufnehmen und international Kredite zu einem höheren Zinssatz vergeben. Ein Nebeneffekt besteht darin, dass sie Druck auf die geliehene Währung ausüben. Da eine Sterilisationsmaßnahme die Geldmenge unverändert auf ihrem hohen Niveau hält, können die lokal verfügbaren Zinssätze immer noch niedrig sein. Der Carry Trade ist daher weiterhin profitabel und die Zentralbank muss erneut eingreifen, wenn sie weiterhin eine Abwertung verhindern will. Dies kann nur so lange dauern, bis der Zentralbank die Devisenreserven ausgehen, in die sie eingreifen kann.

Eine sterilisierte Intervention, um eine Währungsaufwertung zu verhindern

Eine Zentralbank kann auf den Devisenmärkten eingreifen, um eine Aufwertung der Währung zu verhindern, indem sie ihre eigene Währung für auf Fremdwährung lautende Vermögenswerte verkauft und so ihre Währungsreserven als glücklichen Nebeneffekt aufbaut. Da die Zentralbank jedoch einen größeren Teil ihrer Währung schafft oder zumindest in Umlauf bringt, wird dies die Geldmenge erweitern - Geld, das für den Kauf ausländischer Vermögenswerte ausgegeben wird, geht zunächst in andere Länder, findet dann aber bald als Zahlungsmittel wieder in die heimische Wirtschaft zurück für den Export. Die Ausweitung der Geldmenge kann zu einer Inflation führen, die die Exportwettbewerbsfähigkeit eines Landes ebenso beeinträchtigen kann wie die Währungsaufwertung.

Der klassische Weg, um den Inflationseffekt des zusätzlichen Geldes, das in die heimische Basis fließt, zu sterilisieren, besteht darin, dass die Zentralbank Offenmarktgeschäfte nutzt, bei denen sie Anleihen im Inland verkauft und dabei neues Geld aufnimmt, das sonst in der heimischen Wirtschaft zirkulieren würde. Manchmal werden verschiedene andere Maßnahmen angewendet. Eine Zentralbank macht normalerweise einen kleinen Verlust aus ihren gesamten Sterilisationsgeschäften, da die Zinsen, die sie durch den Kauf ausländischer Vermögenswerte zur Verhinderung einer Wertsteigerung verdient, normalerweise geringer sind als die, die sie für die Anleihen zahlen muss, die sie im Inland emittiert, um die Inflation zu kontrollieren. In den ersten Jahren des 21. Jahrhunderts konnte China mit seinen Sterilisationsoperationen einen guten Jahresgewinn erzielen, der auf fast 60 Milliarden US-Dollar pro Jahr geschätzt wird. Ungefähr 2008 begann das Land jedoch einen Verlust zu verzeichnen, der bis 2010 auf ungefähr 40 Milliarden US-Dollar geschätzt wurde. Andere Länder empfanden die Sterilisation nach 2008 ebenfalls als kostspieliger, was die expansive Geldpolitik der von der Finanzkrise betroffenen fortgeschrittenen Volkswirtschaften, insbesondere der USA, betraf Vereinigte Staaten. was bedeutete, dass für ihre ausländischen Vermögenswerte relativ niedrige Zinssätze verfügbar waren. Aufgrund der seit 2008 gestiegenen Verluste aus klassischen Offenmarktgeschäften hat China zunehmend eine alternative Methode zur Verhinderung der monetären Expansion eingesetzt - die Erhöhung des Mindestreservebedarfs für seine größeren Banken.

Im Gegensatz zu Interventionen gegen Währungsabwertungen gibt es keine inhärente Begrenzung für Interventionen zur Verhinderung einer Aufwertung. Wenn einer Zentralbank die Landeswährung ausgeht, um Währungsreserven zu kaufen, kann sie immer mehr drucken. Es kann politischen Druck von anderen Nationen geben, wenn sie der Meinung sind, dass ein Land seinen Exporteuren einen zu großen Vorteil verschafft. Im Extremfall kann dies zu einem Währungskrieg führen. Es kann auch im Inland politischen Druck geben, wenn Kommentatoren der Meinung sind, dass die Sterilisationsoperationen einen zu großen Verlust verursachen.

Sterilisation unter Goldstandard

Bei einem Goldstandard wie dem, der zwischen 1871 und 1914 weit verbreitet war, sind die Wechselkurse so festgelegt, dass im Allgemeinen keine Währungsaufwertung oder -abwertung erfolgt (außer innerhalb eines sehr engen Bereichs, der sich auf die Kosten für den Versand von Gold zwischen Ländern bezieht).. Wenn also ein Land einen Handelsüberschuss aufweist, führt dies zu einem Nettozufluss von Gold von seinen defizitären Handelspartnern. Der automatische Ausgleichsmechanismus dient dann dazu, die Geldmenge der überschüssigen Nation durch das einströmende Gold zu erweitern. Dies wird tendenziell zur Inflation führen oder zumindest dazu, dass die Bürger der Nationen mehr Geld für Importe ausgeben können, und daher wird der Überschuss korrigiert.

Um die Ausweitung der Geldmenge zu verhindern, können die Zentralbanken mithilfe verschiedener Maßnahmen effektiv Goldvorräte aufbauen, z. B. die Erhöhung der Goldmenge, die Banken für jede im Umlauf befindliche Papierwährungseinheit in ihren Tresoren aufbewahren müssen. Die Sterilisation wurde von den USA und Frankreich in den 1920er und 1930er Jahren eingesetzt, zunächst mit einigem Erfolg, als sie riesige Goldschätze aufbauten. In den frühen 1930er Jahren hatte sie jedoch zu einem Zusammenbruch des internationalen Handels beigetragen, der für die Weltwirtschaft und insbesondere schädlich war für die überschüssigen Nationen.

Notizen und Referenzen